當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.00%至4.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)2025年第一次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)的降息，黃金的投資也迎來(lái)了關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，值得我們深思。

多因素交織，助推金價(jià)上漲

從經(jīng)濟(jì)周期上看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元進(jìn)入下行周期，利多黃金價(jià)格上漲；從政府行為上看，新興國(guó)家央行的不斷購(gòu)買(mǎi)黃金、增持黃金，支撐金價(jià)上漲；從經(jīng)濟(jì)特征上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于類滯脹狀態(tài)（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯或放緩，物價(jià)持續(xù)上漲，還伴隨著高失業(yè)率），歷史上美國(guó)滯脹時(shí)期實(shí)際利率為負(fù)，從而推動(dòng)黃金價(jià)格大漲；從地緣上看，當(dāng)今世界戰(zhàn)爭(zhēng)頻發(fā)，黃金是很好的避險(xiǎn)資產(chǎn)；從貨幣重置上看，全球各國(guó)政府債務(wù)嚴(yán)重，主權(quán)貨幣信用下降，黃金作為超主權(quán)貨幣成為唯一值得信任的貨幣。

總之，目前黃金價(jià)格的上漲，可以看到由多種因素交織而成；當(dāng)然也有不少人認(rèn)為，當(dāng)前的黃金已經(jīng)不具備投資價(jià)值，金價(jià)已遠(yuǎn)超實(shí)際價(jià)值。

美債持續(xù)擴(kuò)大，有助于金價(jià)上漲

有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前外國(guó)央行持有黃金量首次超過(guò)美國(guó)國(guó)債（以下簡(jiǎn)稱美債），從側(cè)面反映出美債不再是被其他國(guó)家所信任的全球最安全資產(chǎn)，但其他國(guó)家的貨幣暫時(shí)又無(wú)法替代美元，所以就有了更多的國(guó)家選擇增加黃金儲(chǔ)備。

當(dāng)前，美債已達(dá)到37萬(wàn)億美元規(guī)模的債務(wù)水平，依舊在持續(xù)增發(fā)。有國(guó)外機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)在2055年美債會(huì)達(dá)到150萬(wàn)億美元。

蒙代爾提出的不可能三角形，即匯率的穩(wěn)定性、貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動(dòng)三者不可兼得，這種分析問(wèn)題的方式被運(yùn)用到各個(gè)領(lǐng)域。以三元悖論的思維方式去分析，債務(wù)、赤字、強(qiáng)美元同樣是三者不可兼得。

債務(wù)、赤字、強(qiáng)美元既然不可兼得，總有因子要發(fā)生變化。債務(wù)？赤字？強(qiáng)美元？那么，想要解決債務(wù)問(wèn)題，就得優(yōu)先控制財(cái)政赤字，要么開(kāi)源增加稅收收入，要么節(jié)流降低政府開(kāi)支。目前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普所用的辦法即增加關(guān)稅，但由于債務(wù)存量規(guī)模的原因，在財(cái)政赤字無(wú)法變成大幅盈余的情況下，很有可能出現(xiàn)盈虧平衡無(wú)法覆蓋債務(wù)支出。因此，在這種情況下，最容易發(fā)生變化的還是強(qiáng)美元，即美元走弱，推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。

從大方面上看，黃金不僅是對(duì)美元信用的沖擊，也是對(duì)全球信用貨幣的沖擊。各國(guó)政府同樣面臨債務(wù)、赤字問(wèn)題，逐漸彼此心存疑慮，助推黃金等硬資產(chǎn)重新定價(jià)。